É possível perder dinheiro no Tesouro Direto? Caso 1: Tesouro Prefixado (LTN)

Os títulos públicos são considerados o investimento financeiro de menor risco no mercado brasileiro. São também classificados como renda fixa, o que significa que, ao aplicar seu dinheiro, você já sabe qual será a rentabilidade. Mas isso não significa que os preços dos títulos públicos evoluem de forma linear. Ao contrário, eles flutuam de acordo com o humor do mercado. Por isso, sim, é possível perder dinheiro investindo no Tesouro Direto. Assim como é possível ganhar acima da rentabilidade combinada.

Esse é um assunto pouco abordado, difícil de explicar em um texto, e por isso é fonte de muitas dúvidas para quem investe em títulos públicos. Neste artigo, vou explicar como é essa dinâmica e ilustrar com exemplos reais para você entender como funciona a rentabilidade do Tesouro Prefixado (LTN).

Além deste, é possível perder dinheiro em outros títulos públicos via Tesouro Direto? Já publicamos também o texto sobre o Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTNB). Confira!

Você gostaria de investir em títulos públicos do Tesouro Direto, mas acha complicado de entender? Dica: o essencial que você precisa saber está no artigo Títulos públicos: o que são e como funcionam

Rentabilidade do Tesouro Prefixado (LTN)

Quem investe em títulos prefixados contrata uma rentabilidade definida no momento da compra do papel. Essa rentabilidade também é chamada de juros ou taxa. Por exemplo, no dia 27/01/2014, o título Tesouro Prefixado 2018 (LTN) oferecia uma rentabilidade de 13,02% ao ano. Essa taxa é a diferença entre o valor de compra de R$ 619,76 e o valor que você terá direito a receber no vencimento do título, que é de R$ 1.000,00 em 01/01/2018.

Rentabilidade esperada no momento da compra do título

LTN 2018: Gráfico da rentabilidade esperada em janeiro de 2014

Dessa forma, não importa o quão caótico seja o comportamento do mercado no período: na data de vencimento do título, você vai receber exatamente R$ 1.000,00 e, portanto, sabe que vai obter exatamente a rentabilidade contratada. Isso ocorre porque, ao saber o valor inicial, valor final e o prazo, você consegue calcular a rentabilidade sem erro. 

Essa é a teoria. E ela funciona perfeitamente se você estiver investindo para o longo prazo e puder segurar o papel até o vencimento. Agora vamos ver o que acontece quando você decide resgatar seus títulos antes do vencimento.

Oscilação dos preços do Tesouro Prefixado (LTN)

Como afirmei no início do artigo, os títulos públicos, apesar de classificados como renda fixa, estão sujeitos à variação dos preços. E isso acontece diariamente. Os valores dos títulos do Tesouro Direto são preços de mercado e oscilam de acordo com as transações realizadas pelos agentes financeiros, conforme suas expectativas para a taxa de juros.

O gráfico abaixo mostra o comportamento histórico dos preços de mercado da LTN que vimos acima, com vencimento em 2018. Ela foi lançada no começo de 2014. Observe como o preço de mercado se descola várias vezes da curva da rentabilidade esperada. 

Histórico de preços do Tesouro Prefixado 2018 (LTN)

Gráfico que mostra histórico de rentabilidade do título

Se prevalece a expectativa de queda na taxa básica de juros – a Selic -, o mercado ajusta o valor atual do título, que passa a valer mais. Assim, a diferença entre o valor presente e o valor do vencimento diminui. Como essa diferença diminui, isso significa que a rentabilidade desse papel de hoje em diante será menor do que era antes.

Isso acaba sendo um pouco confuso porque, para o investidor que já tinha o papel, o valor aumentou mais rápido que o projetado, abrindo a possibilidade de uma venda antecipada com ganho acima da taxa contratada na compra. Foi o que aconteceu durante os primeiros meses do gráfico acima, no ano de 2014.

Investir no Tesouro DiretoResumindo: quando prevalece a expectativa de queda da Selic, a rentabilidade do Tesouro Prefixado aumenta para quem já tinha o papel e diminui para quem comprar a partir de agora. E o que acontece se você já tinha o papel e segura até o vencimento? Nada. Os dois movimentos se compensam e você continuará com a rentabilidade contratada no momento da compra – desde que segure até o vencimento!

De forma oposta, quando prevalece a expectativa de alta da Selic, o efeito inverso acontece: as LTNs perdem valor presente, mas aumentam a sua rentabilidade de agora em diante. Se você segurar até o vencimento, sua rentabilidade total do período não muda.

Vale lembrar: no Tesouro Prefixado, a taxa prefixada é dada pela diferença entre o preço de compra e o preço do vencimento. O valor não é corrigido por nenhum indexador.

E fique atento a um ponto: a curva pontilhada no gráfico acima representa a rentabilidade esperada somente de quem investiu no primeiro dia do gráfico. Se você comprou o papel em qualquer outro dia, a sua curva de rentabilidade esperada será outra, traçada do preço que você pagou até o valor do vencimento (R$ 1.000,00).

Vejamos, por exemplo, o dia 23/09/2015. Nesta data, o mercado estava precificando a rentabilidade deste título em 16,60% ao ano. Assim, o investidor poderia comprar a LTN 2018 pelo Tesouro Direto a R$ 707,39. A nova rentabilidade esperada é a diferença entre esse valor de compra de R$ 707,39 e o valor que você terá direito a receber no vencimento do título, que é de R$ 1.000,00, considerando o prazo faltante até o vencimento.

Tabela de preços de compra e venda de títulos do Tesouro Direto

Veja abaixo a representação gráfica desta nova configuração de preço e rentabilidade. Para quem investiu na tarde do dia 23/09, a curva de expectativa de rentabilidade seria a linha tracejada azul:

LTN 2018: Gráfico da rentabilidade esperada em setembro de 2015

Repare que o preço de aquisição do título nessa data estava abaixo da linha pontilhada preta e, portanto, a linha azul é mais inclinada que a preta. Isso significa que a rentabilidade desta data até o vencimento será maior do que a rentabilidade original do papel.

E como fica a previsibilidade?

Como vimos, o preço do título pode oscilar para cima ou para baixo. Se por um lado é difícil prever qual será seu comportamento no meio do caminho, por outro uma coisa é certa: você já sabe o valor final do título no vencimento. Assim, a taxa prefixada que você contratou será realizada, não importa a turbulência que ocorra no caminho.

Preparei uma animação com a evolução da rentabilidade de um título que já venceu, o Tesouro Prefixado 2015 (LTN), para que você possa visualizar um exemplo real de como isso acontece:

Gif com evolução da rentabilidade

Gostaria de conferir a evolução de outros títulos? Preparamos mais 10 animações como essa, com títulos do Tesouro Prefixado (LTN) lançados desde 2004. Clique aqui para solicitar o download.

Para concluir

Lembre-se: a rentabilidade informada no momento da compra de títulos públicos no Tesouro Direto é garantida somente se você ficar com o título até o vencimento. Ao vendê-lo antes do vencimento, a rentabilidade poderá ser diferente – maior ou menor que a contratada, dependendo do momento do mercado.

Ah, existe uma segunda resposta para a pergunta do título do artigo. Outra possível maneira de perder dinheiro no Tesouro Direto é se o governo der um calote. É o risco de crédito. Ainda assim, os títulos públicos são considerados o ativo financeiro com menor risco de crédito no Brasil, já que, se faltar dinheiro, o governo pode emitir moeda para pagar suas dívidas. Saiba mais sobre isso no artigo Tesouro Direto fica arriscado após Brasil perder grau de investimento?

Como eu disse no começo, esse é um assunto bem difícil de explicar por escrito. O que você achou? Ficou claro? Deixe um comentário abaixo contando se deu pra entender tudo ou se tem algum ponto que poderia ser melhor explicado. Obrigado.

banner-planilha-rentabilidadeE se você tem interesse em conhecer a nossa carteira inteligente e descobrir o percentual de Tesouro Prefixado (LTN) recomendado para o seu perfil, clique aqui para simular seu investimento agora mesmo.

 

Referência

Se você tem interesse em se aprofundar no entendimento da formação de preços dos títulos públicos, vale consultar este documento do Tesouro Direto: Precificação de Títulos Públicos.

É possível perder dinheiro no Tesouro Direto? Caso 1: Tesouro Prefixado (LTN)
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Categorias: Intermediário, Títulos públicos
  • Renato Comazzetto

    Daniel, boa noite. Tudo bem? Parabéns pelo artigo, ficou muito esclarecedor e propicia sim um entendimento melhor para aqueles que se confundem com a matéria. Para quem estiver lendo: antes de se aventurar ESTUDE! Você é o único responsável por seus investimentos. Abraço, vou acompanhar o site.

    • Daniel Resende

      Obrigado Renato. Que bom que foi útil.

  • William

    Parabéns pessoal! Sou muito fã da Vérios!

    • Daniel Resende

      Valeu William!

  • Robert Samohyl

    Muito claro, obrigado. Que tal um segundo artigo sobre o mercado secundário dos títulos públicos? Existe a possibilidade de venda a descoberto dos títulos públicos? Por exemplo, prevendo a queda do preço do titulo, o investidor poderia vender o titulo hoje e comprar o titulo numa data futura? O mercado secundário permite esse tipo de operação?

    • Daniel Resende

      Robert, obrigado pelas considerações.

      Existe a possibilidade de operar vendido no mercado de prefixado, dá para fazer isso via opções na BM&F-Bovespa. Esse tipo de operação é bem mais arriscada e quem a fizer deve saber muito bem o que está fazendo.

      • Robert Samohyl

        OK obrigado pela dica. É muito arriscado sim mas aplicada com analise e cautela no momento certo pode render relativamente bem. Vejo que a variação do preço é previsível no curto(ÍSSIMO) prazo principalmente em função de boatos do BCB e o Congresso.

  • Hermelindo

    Muito boa a explicação Daniel! Sugestão: fazer uma similar para os títulos pós-fixados.

  • Emanuel Teixeira

    Me desculpe se tiver falando bobagem, mas partindo do valor do 707,39 e colocando o juros de 16,60% cheguei num valor de 1121,38 reais e não de 1000,00 como esta na materia, onde esta o meu erro?

    • Moises

      Como foi dito no artigo, o valor final será fixo. A taxa de juros são variáveis, no momento que escrevo a taxa é 15,75% (20/10/15).

    • Emanuel, tinha um pequeno erro num dos gráficos do artigo. Sem querer colocamos o preço de 23/09/2015 no ponto que representa 27/01/204. Já fiz as correções, agora está certo. Veja se se foi isso que atrapalhou sua conta. De qualquer forma, o mais complicado do cálculo é acontagem de prazo. Ela é feita pelo número de dias faltantes até o vencimento.
      Abs!

  • Piero Motta Bonfada

    Mas se eu comprar um LTN com rendimento de 12% aa e, no periodo até o vencimento, ocorrer uma hiperinflação como a dos anos 80/90 e o poder de compra dos meus R$ 1000 no vencimento ser de um saco de paezinhos, nao estou perdendo tudo??

    • Daniel Resende

      Piero,

      Sim, se a inflação for maior que a rentabilidade, você está perdendo. Se ocorrer uma hiperinflação, você perderá mais. Acho que esse deve ser um dos motivos que não existem títulos prefixados muito longos. O mais longo hoje é de 2027, enquanto que o mais longo de inflação é 2050.

  • Extremamente claro. Parabéns pelo excelente trabalho.

    • Isabella Paschuini

      Em nome de toda a equipe, muito obrigada, Manoel! Um abraço 🙂

  • Bryan Felippe

    Sou consultor na empresa Partners Brazil e disponibilizo os serviços de consultoria
    Em verificação de titulo(LTN) na plataforma Euroclear..

    A certificação, em relação à plataforma Euroclear, inclui:

    – Certificação digital
    – NCDC (contrato internacional)
    – Monetização
    – Câmbio
    – Outros contratos internacionais (subcontratos)
    – Plataforma (programasoftware)
    – Hardware
    – Open account (abertura de conta no Euroclear)
    – BIC swift bancário (código de correspondência)
    – Forms (formulários de preenchimento)
    – EDT (Eletronic Document Transmission)

    O preço do serviço oscila conforme as taxas do Euroclear, cambio e conforme alguns fatores envolvidos na certificação. Já temos experiência neste ramo. Se o título for aprovado pelo banco, o prazo limite para que esteja disponível para monetização é de até 120 dias. O banco selecionado irá depender, temos uma lista com cerca de 30 opções.

    Procedimentos para a aquisição de uma conta para exposição e averiguação de títulos.

    Para abrir uma conta (open account) no Euroclear.
    Necessário uma assinatura digital validada e certificada internacionalmente.
    Todos os programas de EDT integrados e originais, tais como o ID BANK, Comptabilité.
    Oficce e Norton originais.
    1 Notebook novo, sem sistema instalado. ( Fornecido pelo banco depois dos pagamentos de suas respectivas taxas)
    Um domínio próprio de e-mail.
    Depois de possuirmos essas ferramentas vamos ao passo de preenchimento dos “forms”, ou seja, os formulários para a abertura da conta no sistema.
    Dados e informações do solicitante, seja pessoa física ou jurídica, título escaneado em alta definição: entre 600 a 1.200 dpis.
    Passaporte válido, assinaturas digitais, e-mail, endereço, dados bancários e etc.

    Já possuo os “forms”, o banco que pode tramitar tudo isso é um banco Suíço chamado FALCON PRIVATE BANK que fica em Zurique e tenho acesso livre aos seus consultores.

    Vamos aos custos iniciais:
    Custo da letra (a) do 1.
    Assinatura digital e certificação digital internacional: Taxa Anual: R$ 950,00 + aquisição do certificado para Bonds: R$ 9.500,00

    Custo da letra (b) do 1.

    Programas originais: R$ 37.332,75 Todos os programas incluindo os da letra (c)

    Custo letra (e) do 1. Registro e hosting: R$ 800,00 + taxa de 150,00 mensais. ( até o término do trâmite)

    Custo mínimo para abertura da conta no Euroclear e no Falcon Bank: R$:59.795,00
    (taxas bancarias, aquisição do sistema (plataforma), abertura de conta e todo tramite inerente à negociação)

    Custo com tradução juramentada: Aproximadamente R$87,00 por lauda traduzida.

    Despesas com o nosso consultor jurídico em Bruxelas: R$ 15.000,00. Até o término do processo.

    Digitalização do papel físico:

    1- Utilizar um scanner de alta definição.
    2- Configurado em 1.200 dpi.
    3- Enviado horizontalmente no arquivo JPG.
    4- Digitalizar frente e verso do título.

    Todos os procedimentos técnicos foram minuciosamente especificados por telefone, quaisquer dúvidas serão dirimidas tanto por e-mail, quanto por um reunião presencial.

    Desde já agradeço-te pela estima e confiança em meu trabalho, espero que possamos monetizar o seu título o mais breve possível, quando necessitar não hesite em contactar-me.

    Cordiais saudações.

    Atenciosamente.
    Bryan Bery Felippe
    Email: plataformaeuroclear@outlook.com
    Skype: Bryan Bery Felippe
    Whatsapp: +55 (61) 98130-8673

  • Eduardo Noliveira

    Estou com uma dúvida: se segurar o meu título até um dia antes do vencimento e o vender com taxa melhor do que contratei, obterei certamente um melhor lucro, ou seja, tenho de ir acompanhando o título até o final, de modo a achar uma rentabilidade ótima, ou depois de um certo prazo, tenho que aguardar até o final!?

    • Ana Vitória Baraldi

      Oi Eduardo, tudo bem?

      Você pode fazer esse acompanhamento até um dia antes do vencimento do título e vender um dia antes caso as taxas estejam melhores, mas aí te volto com uma pergunta, pode ser?
      Se você resgatar antes você coloca os recursos onde?

      Vender o título antes do vencimento só para realizar um lucro maior sem ter uma outra opção de investimento é só pagar imposto antes da hora.
      Acho que esse é o principal ponto para tomar a decisão de vender antes ou segurar até o vencimento.

      Se a venda faz parte de uma estratégia de rebalanceamento, perfeito! Senão é preciso tomar muito cuidado com o pagamento de impostos/taxas excessivas.

      Espero que tenha ajudado!

      Abraços,
      Aninha

      • Eduardo Noliveira

        Boa noite, Aninha,

        Ainda permanece a dúvida e dessa forma vou refazê-la, se um dia antes do vencimento do título os juros estiverem melhores do que o acordado, vale a pena vender um dia antes do vencimento!? E olhando um outro cenário: se em dado momento a venda for melhor do que o resgate no final, considerando que a porcentagem de incidência de imposto, tabela regressiva, já tenha regredido ao máximo, e o lucro seja o dobro do que alcançaria mantendo até o vencimento, esse tipo de cenário existe na prática?

        Ah, e respondendo a sua pergunta, o resgate seria para reinvestimentos com olhar diversificado, ou seja, o lucro será investido em outro título ou ação!

        • Ana Vitória Baraldi

          Oi Eduardo,

          É que no caso do Tesouro Prefixado, o valor final de cada título é sempre de R$ 1000.
          Se já tiver passado desse valor (o que é possível!) vale vender um dia antes do vencimento sim sim.

          Abraços,
          Aninha

          • grazi_comz

            Conseguiria me dar um exemplo de quando esse título, mediante venda antecipada, poderia atingir um valor superior aos mil reais lá do vencimento.

          • Ana Vitória Baraldi

            Oi Grazi,

            Claro! Isso pode acontecer com o Tesouro Prefixado com pagamento de juros.
            Pense assim, esse título paga sempre 10% de juros ao ano. Caso a taxa de juros projetada esteja abaixo ou próximo disso (como é o nosso caso agora, o Tesouro Prefixado 2027 está com uma taxa de 10,05%) o preço desse título pode passar de R$ 1000.

            Hoje o preço dele está em R$ 1014,62. Veja no seguinte link: http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto-precos-e-taxas-dos-titulos

            Espero que tenha ajudado.

            Abraços,
            Aninha

  • Thiago Moreira

    Vamos lá ver se eu entendi: Exemplo: Se eu compro com uma rentabilidade de 13% e pago 600,00 e após 2 anos está com uma rentabilidade de 16% a R$700,00 e eu vende nesse momento eu terei um ganho? Ou a conta é ao contrario?

    • Ana Vitória Baraldi

      Oi Thiago, tudo bem?

      Quando a taxa do título sobe o preço dela cai, foi o que aconteceu recentemente com os títulos prefixados.
      Como no vencimento eles vão pagar R$ 1000 de qualquer forma, não é possível separar preços e taxas.

      Mas vamos lá, considerando o cenário que você colocou. Quando a taxa sobe para 16% não é o melhor momento para vender, quando o contrário acontece que é. rs

      Vou tentar explicar de outra forma.

      Vamos supor que a rentabilidade estava em 13% ao ano, se as taxas caírem nesse intervalo de tempo os preços vão subir bastante e ao anualizarmos a rentabilidade desse curto período de tempo, ela terá sido maior que os 13% ao ano prometidos. Nesse cenário se você vender você realiza essa rentabilidade maior. Caso você não faça a venda, a partir desse momento os títulos passarão a render a nova taxa, ou seja, um pouco menos.

      Se você levar até o vencimento você terá a rentabilidade de 13% mesmo.

      Não sei se fui muito clara rs

      Qualquer coisa me avise que tento explicar de outro jeito!

      Abraços,
      Aninha

      • Thiago Moreira

        Oii Aninha, tudo bem sim e vc?

        Ahhh entendi, estou colocando isso na minha mente agora, meu cérebro está com dificuldade de entender que quando cai que tenho vantagem em vender e não quando sobe. rs

        Mas com sua explicação entendi. Pré fixado, levando até o vencimento recebo o que combinamos. Vendendo antes se a taxa estiver maior que o combinado posso perder e se estiver menor posso ganhar mais. Certo?

        Tomara que eu tenha entendi e acertado agora.rs Se não vai ter que ser uma aula presencial.rs

        • Ana Vitória Baraldi

          Isso mesmo! 😉

  • Fabio

    Boa tarde, tenho uma dúvida:
    Se aplicasse R$10.000,00 em uma aplicação do Tesouro Pré Fixado, e nos primeiros 30 dias ela rendeu 2%, se eu fosse sacar seriam os R$10.000,00 + 2% do rendimento? (mais tributação do imposto de renda) e no mesmo exemplo se passados 10 meses o rendimento foi de 20%, o resgate seria dos R$10.000,00 + 20% do rendimento? (mais IR)
    Obrigado e aguardo resposta.

    • Ana Vitória Baraldi

      Oi Fabio, tudo bem?

      Isso mesmo! Se você resgatar antes do vencimento você fica sujeito ao rendimento do período.
      Se foi de 2% você terá 2%. 😉

      Espero que tenha ajudado.

      Abraços,
      Aninha

      • Fabio

        Tudo bem, Ana!
        Obrigado, ajudou sim!

  • Aline

    Eu queria investir R$ 50.000,00 para resgatar daqui 5 anos. Qual o titulo que mais me renderia na aplicação ? E o que menos desconta na hora do resgate ? Não entendo nada de tesouro direto mas gostaria de aplicar meu dinheiro.

    • Isabella Paschuini

      Oi, Aline!

      Como você está começando no Tesouro Direto, eu sugiro que você comece sem medo no Tesouro Selic, que é o título mais tranquilo e não tem nenhum risco de perder dinheiro, pois ele rende um pouquinho todo dia, acompanhando a taxa básica de juros, a Selic.

      Mas para um prazo de 5 anos você poderia tranquilamente dividir os seus recursos entre os outros títulos, como Tesouro Prefixado e Tesouro IPCA+. Investindo com a Vérios você diversifica ainda com um pouquinho de ações, e a gente cuida de tudo pra você.

      Se quiser fazer uma simulação pra ver os percentuais que recomendamos investir em cada título do Tesouro Direto, é só ir por aqui: https://app.verios.com.br/perfil

      (Mesmo que não invista conosco, você pode ter uma ideia do quanto deve investir em cada título de acordo com o seu perfil de risco!)

      Abraços e conte sempre com a Vérios,
      Isa

  • Nathália

    Explicação muito boa. Parabéns!